Teória nie je prax, zlatý príklad doslova a do písmena.

21. 2. 2017

Teória hovorí jasne, prax je však úplne iná. Nikde inde toto tvrdenie neplatí viac než vo svete financií, a to najmä v čase po krízovom roku 2008. Stačí sa pozrieť napríklad na zlato. Ak sa zameriame na vzťah úrokových sadzieb a zlata, teória napovedá, že vyššie úroky odradzujú investorov od drahých kovov. Lenže prax ukázala presný opak. Stačí sa pozrieť na december 2015 a 2016, kedy došlo na vôbec prvé dve kolá tzv. úrokovej normalizácie od 2006.

V decembri 2015, kedy Fed zvýšil úrokové pásmo z 0 až 0,25% na 0,25 až 0,5%, si drahý kov pripísal približne 13%. O rok neskôr, kedy sme sa dostali do úrokového rozmedzia 0,5 až 0,75%, sme (boli) svedkami rally o viac ako 8%. V rámci predkrízových rokov potom došlo na poslednú "hike" v júni 2006. Zlato vtedy poskočilo o 6%.

Prečo teória nefunguje? Jednoducho preto, že do "hry" vstupujú ďalšie faktory. V poslednom prípade ide o dva fundamenty. Vyššie sadzby z decembra 2016 boli výrazne prebité americkými prezidentskými voľbami, a to aj napriek tomu, že prvotná reakcia ihneď po zverejnení výsledku bol pokles ceny drahého kovu. Investori sa vtedy primárne zamerali na vidinu vyšších vládnych výdavkov, vďaka čomu sa pre nich stali atraktívnymi iné aktíva, predovšetkým akcie.

Zlato sa blyští, rastie cena i objemy

Pravdou však je, že táto reakcia bola možno až trochu prehnaná. Prvé kroky Donalda Trumpa sa totiž fiškálnej expanzie netýkali. Ich povaha naopak vytvorila novú rozbušku nervozity, ktorá naštartovala rast zlata. Ten potom nestačilo zabrzdiť ani nové úrokové prostredie.

"Nervozita trhov je pozorovaná oveľa viac pred samotným zvýšením sadzieb než potom," povedal pre agentúru Bloomberg Ole Hansen, expert na komoditné trhy zo Saxo Bank. "Akonáhle boli úroky navýšené, vznikol oveľa vyváženejší pohľad na to, čo bude. A práve to dokopy s realitou v podobe Trumpovej politiky urobilo zvyšok. "

Zlato nech tak či onak

Zvýšený záujem o zlato potom potvrdzuje aj najväčší burzovo obchodovaný fond naviazaný na tento kov. SPDR Gold Holdings evidoval v posledných týždňoch rapídnu aktivitu investorov, ktorí tak nakúpili viac ako 40 metrických ton zlata, a to len tento mesiac. Vo výsledku tak cena stúpla o viac ako 8% až k aktuálnym 1236 dolárom. Svojou trochou prispel aj čínsky nový rok, ktorý je spojený s darčekmi, medzi ktoré sa tradične radí práve zlato a zlaté výrobky.

Existuje však aj iné možné vysvetlenie...

"Takmer to vyzerá, ako by sa na trh vrhol jeden veľký investor," mieni Bernard Dahdah z London Bullion Market Association. "Či to tak naozaj je sa však nedozvieme až do konca budúceho štvrťroku."

Myšlienka nástupu veľkých hráčov potom bola nakoniec potvrdená, a to priamo jedným z nich. Miliardár Stan Druckenmiller nedávno priznal, že počas decembra a januára výrazne navyšoval svoju zlatú expozíciu. Prečo? Hlavným fundamentom pre neho bol / je neistý scenár budúceho vývoja americkej politiky.

Americká nervozita? Je toho oveľa viac ...

Toľko spomínaná nervozita a neistota sa netýka len Spojených štátov, ale aj Európy. Nadchádzajúce mesiace prinesú totiž ďalšie "akcie" ako napríklad voľby v Nemecku, Holandsku či Francúzsku. Zabúdať sa nesmie ani na pokračujúci proces odtrhnutia Veľkej Británie od Európskej únie.

Všetky tieto udalosti tak majú potenciál podporiť, prípadne i podraziť ďalší rast ceny drahého kovu, ktorý si len za dnešok pripisuje ďalších 0,5% k dobru.

Zdroj: Jan Berka, www.roklen24.cz